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天齊鋰業水逆:“高杠桿”并購SQM財務承壓 擬融資約125億元償債

2019/8/2 16:57:01      挖貝網 洋芋

近幾年來,電動汽車和儲能需求的爆發式增長帶動鋰電池行業的黃金期。下游需求的迅猛增長使得鋰鹽產品出現供不應求的局面,導致產品價格暴漲,以電池級碳酸鋰為例,自2015年開始上漲,最高一度接近20萬元/噸。

鋰行業企業從中受益,數據顯示,天齊鋰業(002466.SZ)2016-2018年的凈利潤分別為15.12億元、21.45億元、22億元,增速顯而易見。

2018年5月,處于盈利蜜月期的天齊鋰業,面對被譽為鹽湖界明珠的智利阿塔卡瑪鹽湖資產的運營者SQM,沖破阻力以44.66億美元價格拿下SQM 23.77%的股權,并購資金中除少部分自有資金外,35億美元來自銀團貸款。

如果行業仍處于前幾年高位發展的情景,即使是“高杠桿”并購,盈利能力處于高點也會弱化天齊鋰業短期流動性壓力。但是,鋰行業經過2015-2018年的過度生產致使產能過剩產品價格下跌,截至今年7月,碳酸鋰的價格已經跌至7.6萬元/噸,同時恰逢新能源汽車補貼退坡政策削弱了上游碳酸鋰等的需求,高額負債攤薄了2019年來的凈利,天齊鋰業今年上半年凈利潤跌落至2.06億元,同比下滑84.3%,公司若陷“水星逆行”泥淖。

盈利資金乏力,上半年來天齊鋰業先后3次擬通過發起債權融資、股權融資的方式,緩解債務壓力,包括約70億元股權融資、20億元債權融資、5億美元美元債等。

“高桿杠”并購

據公告資料顯示,SQM是全球領先的鋰化工產品供應商,運營全球范圍內含鋰濃度高、儲量大、開采條件成熟的智利阿塔卡瑪鹽湖資產。2018年5月17日,天齊鋰業以65美元/股購買Nutrien等所持有的SQM 23.77%的股權,折算人民幣約278.4億元。

這次并購的資金來源為自有資金和銀團借款,其中銀團借款金額為35億美元。天齊鋰業稱,公司的負債和財務費用短期內顯著增加,若公司未能通過合理的股權融資等措施優化財務結構,將對公司的經營業績產生重大影響。

挖貝網注意到,天齊鋰業在8月2日發布的《關于請做好天齊鋰業股份有限公司配股發審委會議準備工作的函》中問題的專項報告(以下簡稱“專項報告”)中,稱今年1-6月份,公司營業收入約26億元,同比下降21.28%,實現凈利潤2.06億元,同比下降84.3%。

對于上半年業績下滑的原因,天齊鋰業稱主要系營業收入及毛利率同比下降以及財務費用同比大幅增加所致,因并購新增的35億美元借款所產生的利息費用為8.6億元,同時,因投資SQM所產生的收益是2.76億元,凈增借款利息約5.85億元。

同時,專項報告顯示,天齊鋰業當前負債約324億元,其中短期負債31.8億元。截至6月30日公司賬上的貨幣資金余額為17.68億元,其中使用受限 無法用于并購貸款償付的資金為2.46億元,扣除后約15.22億元可用于并購貸款償付。由此可見,天齊鋰業面臨較大的財務壓力。

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融資動作頻頻

正如上述提及,天齊鋰業面臨較大的財務壓力,若未能通過合理的股權融資等措施優化財務結構,將對公司的經營業績產生重大影響。今年上半年來,天齊鋰業的融資動作頻出。

3月29日,天齊鋰業稱,為了償還其他金融機構借款及中國銀行間市場交易商協會的債務融資工具、有經營性還款來源的項目建設及補充流動資金,董事會通過《關于擬發行債權融資計劃的議案》,在北京金融資產交易所申請發行不超過20億元的債權融資計劃,改善公司債務結構。

4月12日,天齊鋰業又發布《2019年度配股公開發行證券預案》,稱擬配股募集資金總額不超過人民幣70億元,扣除發行費用后的凈額擬全部用于償還購買SQM 23.77%股權的部分并購貸款。

7月4日,天齊鋰業稱以全資子公司天齊邦德有限公司為發行主體、上市公司提供跨界擔保,計劃發行總規模不超過5億美元的境外美元債券,用于償還公司下屬子公司借用的部分境外中長期銀團貸款或經境外中長期銀團貸款行同意的其他負債。

如此高頻高額的融資動作,對財務總監的能力是絕對的考驗。據挖貝網A股上市公司研究院資料顯示,天齊鋰業CFO鄒軍生于1973年,會計學碩士,中國注冊會計師、注冊稅務師,2007年開始擔任天齊鋰業財務總監。他還曾任重慶天健會計師事務所部門經理、高級經理,從事上市公司審計和管理咨詢工作。


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